价值导航
当前位置: 首页 >微信导航 >财经

中金:PPP项目清理放缓,6月总投资额环比回升

2018-08-22 09:01:35 来源:中金点睛 微信号:CICC_Perspective 1

近期,财政部公布了截至2018年6月底的PPP留存项目库清单。自去年11月PPP项目库清理启动以来,我们持续跟踪各省、各行业的出库情况,在此更新相关进展[1]。具体看,2季度PPP项目库清理步伐有所放缓,且6月项目总投资额和数量均环比回升。从5-6月的最新数据看,PPP项目清理或已告一段落。当前宏观政策环境下,3季度基建项目执行进度可能会明显加快。

报告精彩纷呈,长按二维码下载中金研究APP


2季度PPP项目库清理步伐有所放缓,且6月项目总投资额和数量均环比回升。4-6月期间,共有1726个项目被清理出库,涉及金额1.6万亿元,较1季度的2114个项目/2.2万亿元有所放缓。由此,自去年PPP项目库开始清理以来,累计出库的项目占到清理前项目储备额的21%。

 

我们观察到6月以来出库节奏明显放缓,6月仅出库183个项目,较此前月均700余个大幅减少,出库项目投资额也下降至2042亿元。更值得注意的是,6月项目总投资回升——单月净入库项目的投资额从之前数月的净减少回升至净增加1744亿元。截至6月底,PPP项目的总数为12,534个、总投资额17.2万亿元,较5月底均有所回升。



从净入库的角度看,2季度投资额上升较多的行业有城镇综合开发环保市政交运等;而浙江广东湖北河北和山西等地也录得较大的PPP项目净入库额。无论是从行业还是地域分布来看,这与我们此前的推测都较为相近。我们此前通过行业占比、落地率、投资增速,以及各省财政状况和专项债发行等多维度分析,预测基建投资加速可能的行业及区域分布[2]。




从清理出库的项目分析,区域分化进一步加剧——个别省份的总体出库项目金额占比超过50%,而大部分的东部沿海地区省份仍然几乎未受影响。具体来看,自PPP项目库清理启动以来,宁夏甘肃两省分别有高达74.7%和61.5%的项目(按金额计)被清理出库,而新疆内蒙古黑龙江辽宁河南江西等地的出库项目投资额也超过了此前项目储备的30%。其中,河南江西在1季度并没有呈现大面积出库的现象,但在4-5月的清理中明显加速。



此外,6月以来,各省的PPP项目库清理均大幅放缓,仅河南、宁夏、湖南、贵州、广东等地的出库额占比有小幅上升。另一方面,财政状况相对较好、项目质量本身也较高的省份,如北京、上海、浙江、山西、安徽、浙江等仍然没有受到太多影响。

 

分行业看,2季度交通运输、市政工程及城镇综合开发的出库项目金额仍然较高,三者合计近1万亿元,占全部出库项目的59%。但是,这些行业本身就占据着存量项目的绝大多数,截止6月底,交通运输、市政工程及城镇综合开发这三个行业在全部PPP项目库投资额中的占比达到70%。

 

因此,我们提示投资者更多关注出库对行业自身的影响——从这个意义上讲,能源农业保障性安居工程行业受项目库清理影响较大,1-6月累计出库比例分别为49.4%、31.9%和31.1%;保障性安居工程水利科技养老等行业在2季度的出库节奏较1季度有所加快。



从5-6月的最新数据看看,PPP项目清理或已告一段落。当前宏观政策环境下,3季度基建项目执行进度可能会明显加快。今年以来,PPP项目库清理可能造成了项目开工的延迟,叠加严监管及去杠杆等多项政策收紧,导致基建投资增速由去年底的15%大幅下滑至今年7月的-5.8%。近期宏观政策多次强调要加大基建投资力度,而目前执行进度仍有很大提升空间,我们预期3季度基建投资的开工和在建均有望加速。

 

一个例证即是过去几周内地方专项债发行明显提速,今年1-7月,地方专项债仅发行1503亿元,距离1.35万亿的额度相去甚远;但8月至今发行量已达到508亿元。同时,7月金融条件呈现企稳迹象,中长期贷款的份额也开始上升,表明融资需求在边际上可能开始改善。我们将继续跟踪以上基建相关融资指标,同时也将通过建材产量、现货成交量及价格变化等指标来观察当期基建活动的强度。

 

-----

[1]数据由中金公司环保组定期整理自财政部PPP官网:http://www.cpppc.org:8086/pppcentral/map/toPPPChooseList.do

[2]具体有关本轮基建支出加速可能投向的领域及/或地区,请参见我们2018年8月9日发布的中国宏观专题《近期基建支出将(加速)投向何方?》。


文章来源

本报告摘自:2018年8月21日已经发布的《PPP项目集中清理告一段落、6月总投资额环比回升》

刘雯琪 SAC 执业证书编号:S0080517080001 SFC CE Ref:BIU684

易  峘 SAC 执业证书编号:S0080515050001 SFC CE Ref:AMH263

梁  红 SAC 执业证书编号:S0080513050005 SFC CE Ref:AJD293

法律声明

向上滑动参见完整法律声明及二维码

特别提示

本公众号不是中国国际金融股份有限公司(下称“中金公司”)研究报告的发布平台。本公众号只是转发中金公司已发布研究报告的部分观点,订阅者若使用本公众号所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。订阅者如使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及解读。

本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价,评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见,订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

中金公司对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。

本公众号仅面向中金公司中国内地客户,任何不符合前述条件的订阅者,敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,中金公司不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为中金公司的客户。

一般声明

本公众号仅是转发中金公司已发布报告的部分观点,所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见中金研究网站(http://research.cicc.com)所载完整报告。

本资料较之中金公司正式发布的报告存在延时转发的情况,并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。证券或金融工具的价格或价值走势可能受各种因素影响,过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,中金公司可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论和/或交易观点。

在法律许可的情况下,中金公司可能与本资料中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,订阅者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本资料观点客观性的潜在利益冲突。与本资料相关的披露信息请访http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于相关公司的具体研究报告。

本订阅号是由中金公司研究部建立并维护的官方订阅号。本订阅号中所有资料的版权均为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。

中金点睛 

中金公司全新打造的深度研报微信推广平台,旨在图文并茂、深入浅出地讲解中金公司研究部发布的宏观、策略、行业重点报告。


财经最新文章